派生资本 10月9日买断式逆回购将操作1.1万亿元专家：释放呵护流动性宽松的政策信号

9 月 30 日，人民银行披露，为保持银行体系流动性充裕，2025 年 10 月 9 日派生资本，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展 11000 亿元买断式逆回购操作，期限为 3 个月（91 天）。

对此，东方金诚首席宏观分析师王青预计，10 月份买断式逆回购合计大概率将延续加量续作，连续第 5 个月向市场注入中期流动性。

中信证券固定收益分析师赵诣分析，央行选择在节前公告买断式逆回购操作，也是为了释放呵护流动性宽松的政策信号。

预计将延续加量续作派生资本

数据显示，10 月将有 8000 亿元 3 个月期买断式逆回购到期。王青分析，央行 10 月 9 日开展 11000 亿元买断式逆回购操作，意味着 10 月份 3 个月期买断式逆回购加量续作 3000 亿元。10 月份还有 5000 亿元 6 个月期买断式逆回购到期，预计央行 10 月份还会开展一次 6 个月期买断式操作，估计等量续作的可能性比较大。这意味着 10 月两个期限品种的买断式逆回购将合计延续加量续作，连续第 5 个月向市场注入中期流动性。

究其背后主要原因，王青分析，10 月份政府债券还会较大规模发行；9 月 29 日国家发展改革委宣布，当前正在加快推进 5000 亿元新型政策性金融工具相关工作，预计接下来会较大幅度拉动配套贷款投放；另外，当前股市强势运行，10 月居民存款"搬家"现象还会比较明显。以上都会在一定程度上带来资金面收紧效应。由此，着眼于应对潜在的流动性收紧态势，央行通过买断式逆回购向银行体系注入中期流动性，有助于保持资金面处于较为稳定的充裕状态。这在助力政府债券发行，引导金融机构加大货币信贷投放力度的同时，也将释放数量型政策工具持续加力信号，显示货币政策延续支持性立场。

赵诣分析，10 月 3 个月期买断式逆回购到期 8000 亿元派生资本，6 个月期买断式逆回购到期 5000 亿元，预计截至 10 月 9 日，10 月 3 个月期买断式逆回购将形成 3000 亿元的净投放。展望后续，10 月由于存在假期因素导致现金需求季节性抬升，叠加财政性存款同样存在季节性多增的压力，流动性缺口可能较大；央行选择在节前公告买断式逆回购操作，也是为了释放呵护流动性宽松的政策信号。

赵诣预计，节后央行将择机对 6 个月期品种进行续作，买断式逆回购工具料将维持此前净投放水准。

落实落细适度宽松的货币政策

当月 MLF 到期规模高达 7000 亿元，对此，赵诣判断，不排除买断式逆回购或其他数量工具更多投放对冲 MLF 续作压力的可能性。整体而言，央行稳中偏松的政策取向料将延续。

王青分析，10 月份还有 7000 亿元 MLF 到期，央行也可能等量或小幅加量续作。总体上看，未来一段时间央行会综合运用买断式逆回购、MLF 两项政策工具，持续向市场注入中期流动性。不过，未来一段时间中期流动性加量规模可能较此前水平有所回落。一个主要原因在于，四季度央行有可能实施新一轮降准。背后是综合经济增长动能变化、物价走势以及更大力度推动房地产市场止跌回稳的要求，以 5000 亿元新型政策性金融工具加快推进为标志，四季度或将陆续出台新一轮稳增长政策。由此，在央行降准注入较大规模长期流动性的预期下，中期流动性净投放规模有可能相应收敛。

值得注意的是，9 月 26 日央行透露货币政策最新思路。当日披露的人民银行货币政策委员会 2025 年第三季度例会建议，加强货币政策调控，提高前瞻性、针对性、有效性，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度和节奏，抓好各项货币政策措施执行，充分释放政策效应。保持流动性充裕，引导金融机构加大货币信贷投放力度，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。强化央行政策利率引导，完善市场化利率形成传导机制，发挥市场利率定价自律机制作用，加强利率政策执行和监督。推动社会综合融资成本下降。从宏观审慎的角度观察、评估债市运行情况，关注长期收益率的变化。畅通货币政策传导机制，提高资金使用效率，防范资金空转。增强外汇市场韧性，稳定市场预期，防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

上述会议指出，要落实落细适度宽松的货币政策，加强逆周期调节，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，加大货币财政政策协同配合，促进经济稳定增长和物价处于合理水平。

每日经济新闻派生资本

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