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文 | 《欧陆志》栏目 郝倩 发自瑞士日内瓦
在上周最低谷的时候，迪拜房地产股票指数下跌了近三成，之后才慢慢回稳。然而，对于很多迪拜的投资人来说，他们依然很担忧接下来的走势。有一位迪拜的中国企业家私下说，作为一名投资人，他首当其冲的感受就是：“失去安全感”。
这只是一个很小的例子，在这种错综复杂的局势之下重新审视海湾国家的优势，投资人应该知道什么？
《欧陆志》对话了维世资管执行董事长，“超级桥”理事会联合创始人徐莹。作为中东投资专家，徐莹认为，越是在形势高度不确定的时候，越是要看清底层逻辑，哪些才是变化中高确定性的东西，再进行布局。
因此，徐莹认为，可以用逆向思维来辩证地看中东冲突。过去五六年，全球的压强测试不断，从俄乌冲突，以色列和加沙，到最近以色列和伊朗。大家需要考虑的是，哪些国家有能力在每一次压力测试下，维持社会经济、金融秩序的运行，获得稳定的社会生活？
被问到此次中东冲突中她个人的一些感受，徐莹坦言：“从过往的经历来看，阿联酋在地缘政治平衡斡旋中一向处理得很好，这一次冲突中，同样显示出了当地军事防御的力量，以及背后的雄厚财力。虽然形势风声鹤唳，但生活在运转过程中没有出现任何物资供应中断，社会生活没有出现恐慌，整个社会运作良好，商业活动和金融活动都没有断裂。”
徐莹认为，这些都是压强测试之下应该注意到的光明面。也是短期来看最公允的评价：“毕竟从目前当地真实的情况来看，很多居民都觉得一切正常。企业运作短期来看没有出现实质性的影响。”
中东是如何打造全球影响力的？
15年以前，作为中国基金经理，徐莹曾经管理阿联酋主权基金在中国股票投资，与中东市场颇具渊源。她认为，在过去十多年中，中东在地缘政治中的角色发生了极大的变化。以前的中东在地缘政治，贸易格局和金融基础设施格局中，都没有太多话语权，对于全球大型经济体的投资机会，做金融投资时也基本是一个追随者的角色。
徐莹分析说，中东国际地位所取得的重要变化，主要源于做了四件事情：他们建立科技壁垒联盟；寻求关键资源联盟；在金融制度和金融基础设施上，寻求对金融循环体系的控制；以及利用地缘优势塑造贸易规则。
在科技联盟中，中东主要是通过大规模主权基金深度参与，投资科技公司，以此在科技联盟的壁垒中，进入了西方核心的体系。这使得虽然中东国家本身不具备研发实力（从基础科学到应用科学），却可以通过深度投资，获得研发影响力。成立庞大基金，投资拥有科技壁垒的科技公司。
第二，为了建立关键资源联盟，他们利用石油美元的循环体系，便宜的油气资源，实现从新能源、光电资源到可移动电力的转型。将石化优势转化为电力优势，是掌控对于未来AI基础设施所需要的关键资产。
第三是金融制度。中东这些富裕的国家，尤其是阿联酋和沙特，他们利用数字金融创新，拥抱链上金融体系。徐莹预测，在未来的数字金融领域，阿联酋可能会取得重要的金融中心的地位，未来数字金融之都，可能是阿布扎比。
最后就是贸易关系。海湾国家对东南亚市场的接入已经领先。此外还有对未来的经济增量大国的贸易对接。例如非洲人口大国，埃及，尼日利亚，摩洛哥，南非，以及南亚的印度和巴基斯坦。
“这几个支柱，没有变化。哪怕是地缘政治的波动和威胁之下，这些要素也没有变化。这就是底座和机会。之后再取决于公司的性质，是资源型，金融企业，贸易型，或者人才密集度的科技企业。都可以从这四个支柱板块中找到自己的机会。这些机会并没有消失。”徐莹对《欧陆志》坦言。
地缘优势：接入其他市场
“你想做印度人的生意，想和非洲人做生意，都可以在迪拜谈。这里就像是一个可以连接东西贸易，南北贸易的枢纽。”徐莹说，“阿联酋做金融业的底层驱动力，就是非洲，亚洲在实体经济上的增长。因为没有实体经济需要，金融行业无法聚集。”
徐莹和《欧陆志》分享了一个印度汽车零部件公司的例子。印度正在受益于城市居民中产化对汽车的强大需求。此外，他们的经济和欧美的深度链接，出口是对欧美的。很多人想不到，他们有很多的产能增量是在阿联酋和沙特等中东国家。
比如我国新能源车发展迅速，有车企已经开始在阿联酋生产和组装，方便对接欧洲市场。
徐莹认为，过去在我们的认知体系里，总是更多关注欧美的成长机会。但如今，伊斯兰亚洲，和非洲的增长机会同样不可小觑。比如埃及有1.16亿人口，人口基数带来很大投资发展机会。印度房地产市场重启需要大规模的建筑材料，钢结构制造业对于他们而言依然是朝阳产业。印度钢铁公司30%毛利率，如果在中东和当地企业合作，就可以进入印度基础设施市场。未来10年，这里可能会建最多的机场。
“物流设施、型材、建筑材料、工业零部件，这些成熟产业在很多新兴市场依然需求增大，有利可图。阿联酋的出口，对中东、南亚伊斯兰伙伴国家，以及非洲资源丰富的国家的出口影响力非常大。”
徐莹分析说，阿联酋是出口经济体。阿联酋的出口部是从经济部分出来的一个专门部门，他们主要通过制度优势，IP知识产权法打造自己的优势。
“阿联酋出口，通过主权基金下面的投资组合公司进行。通过控制的大型全球产业集团进行全球出口。也就是说，在收购先进技术之后，工厂可能设在埃及、摩洛哥、马来西亚、印尼等地。但通过对生产性设施的投资，形成了从阿联酋转口的生产能力。”
中东都有哪些工业？
“说中东没法发展工业，这是固有成见。有些生态系统非常复杂，比如半导体。要求精细化管理，产业分工生态不能全都搬过去。但生产链条短、原材料简单的工业同样可以在其他地区发展。”
“阿联酋工业体系以油气为核心，化工、重工业（材料、水泥）等产业的业态是过去我们二三十年发展的业态，和我们现在工业业态的主流有代际差异。可如果用历史客观主义来看，目前非洲和中亚，东南亚新兴经济体，他们依然十分需要这些业态。”
徐莹解释说，“从能源供应的角度来看，迪拜的光伏园建设，是中国建造的。迪拜光伏发电成本做到了全球最便宜的梯队”。
“印度制造业企业，在当地规模都不小。他们在阿联酋有生产车间，虽然汽车零部件的自动化程度没那么高，但工厂运作和二十年前东莞的工厂没有区别。引入欧洲和日本的管理模式，管理的水平和精细化程度，并不输于我们过去二十年的制造企业。”
从工厂效率来看，徐莹认为，受到当地环境制约，工作时长会略低。但是看综合成本依然有竞争力。
“做一个工厂，并不是仅限于规划，生产效率本身。一个很大的成本就是市场准入的隐形成本。如果接入的市场是高成长、有需求的地区，就有好的价格和利润。比如中东对欧洲，对美平均关税都有很大的相对优势。”徐莹说。
同时，对于影响民生的社区经济、生活服务、电商，这些业态在阿联酋同样也有。
“因为阿联酋有非洲和印巴廉价劳动力的供给。当地中低端劳动力、初中级技能的劳工，成本很便宜。又有很大规模的供应。地缘的相近性。虽然人口规模不够大，但外卖、一小时配送、半小时配送，在当地都存在。综合成本也相对可以控制。”
徐莹对《欧陆志》坦言，每个地区的工业发展业态处在不同的阶段，有时候换一个眼光，就可能有不同的理解，没有绝对的“落后”和“先进”之分。
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